Baromètre des produits structurés - Avril 2026

Un contexte de marché sous tension, favorable à la réflexion patrimoniale

Avril 2026 s'est inscrit dans la continuité d'un début d'année marqué par une volatilité persistante. Les marchés actions européens et américains ont affiché des comportements divergents, tandis que les taux d'intérêt, bien qu'en légère décrue par rapport aux sommets de 2023-2024, demeurent à des niveaux historiquement élevés. Ce contexte a des implications directes sur la construction et l'attractivité des produits structurés, et c'est précisément ce que nous allons décrypter ici.

Des niveaux de protection qui méritent toute votre attention

L'un des premiers éléments à observer dans les produits disponibles ce mois-ci concerne les niveaux de protection du capital. On observe une dispersion assez marquée selon les types de produits :

• Certains produits affichent une protection totale du capital à maturité, c'est-à-dire que si vous allez jusqu'au terme, votre capital initial vous est restitué quelles que soient les performances du sous-jacent. Ces produits sont souvent associés à des rendements plus modestes, autour de 5 à 5,5 %, ce qui reste cohérent dans un environnement de taux encore élevés.
• D'autres produits, de type autocall notamment, proposent une protection partielle avec des barrières situées en moyenne autour de 57 % du niveau initial du sous-jacent. Cela signifie concrètement que le sous-jacent devrait perdre plus de 43 % de sa valeur pour que vous commenciez à subir une perte en capital. C'est une protection significative, mais pas absolue : il est important de bien comprendre ce mécanisme avant d'investir.
• Les produits de type Phoenix, eux, affichent une protection moyenne autour de 45 %, ce qui les positionne comme des instruments à potentiel de rendement régulier (sous forme de coupons conditionnels), mais avec un niveau de risque plus élevé si les marchés devaient fortement corriger.

Cette gradation dans les niveaux de protection reflète une réalité fondamentale des produits structurés : plus vous acceptez de risque sur votre capital, plus le rendement potentiel proposé est élevé. Ce n'est pas une règle marketing, c'est simplement la logique financière à l'œuvre.

Les rendements proposés : que nous disent-ils du marché ?

Les rendements observés ce mois-ci sont révélateurs de l'environnement actuel. Pour les produits avec protection totale du capital, les rendements gravitent autour de 5,25 % à 5,35 %. C'est une rémunération qui, il y a encore trois ou quatre ans, aurait semblé inatteignable sans prendre de risque. Elle est aujourd'hui rendue possible par le niveau des taux sans risque, qui permettent aux émetteurs de construire des produits offrant à la fois protection et rendement.

Pour les produits autocall — les plus répandus sur le marché — le rendement moyen tourne autour de 7,8 %. Ce chiffre mérite d'être contextualisé : il s'agit d'un rendement conditionnel, c'est-à-dire qu'il n'est versé que si certaines conditions sont remplies (le sous-jacent doit se maintenir au-dessus d'un certain seuil à des dates d'observation définies). Si ces conditions ne sont pas réunies, le produit continue de vivre jusqu'à la prochaine date d'observation, et ainsi de suite jusqu'à maturité.

Un point pédagogique important ici : un rendement affiché de 7,8 % par an ne signifie pas que vous toucherez 7,8 % chaque année. Cela signifie que si le produit se rappelle à une date d'observation donnée, vous recevrez un gain calculé sur cette base. La durée effective du produit est donc incertaine, ce qui est à la fois une caractéristique et un point de vigilance.

La diversité des émetteurs : un signe de maturité du marché

Ce mois-ci, on recense une vingtaine d'émetteurs différents dans les produits disponibles, parmi lesquels des noms bien établis comme SG Issuer, Goldman Sachs, BNP Paribas, Barclays ou encore Citigroup. Cette diversité est une bonne nouvelle pour les investisseurs, pour plusieurs raisons.

D'abord, elle témoigne d'un marché concurrentiel où les conditions proposées sont le fruit d'une réelle mise en compétition entre établissements. Ensuite, elle permet une diversification du risque émetteur : rappelons que dans un produit structuré, vous êtes exposé non seulement au risque de marché (la performance du sous-jacent), mais aussi au risque de crédit de l'émetteur. Si l'émetteur venait à faire défaut, vous pourriez perdre tout ou partie de votre investissement, indépendamment de la performance du sous-jacent. Diversifier les émetteurs dans votre portefeuille de produits structurés est donc une précaution de bon sens.

Il est aussi intéressant de noter la présence d'émetteurs moins connus du grand public, aux côtés des mastodontes habituels. Cela peut parfois se traduire par des conditions légèrement plus attractives, les établissements cherchant à se faire une place sur ce marché. Mais cela implique aussi une vigilance accrue sur la solidité financière de l'émetteur.

Ce que la structure des produits nous dit de l'environnement de taux

Depuis 2022, la remontée des taux d'intérêt a profondément transformé la construction des produits structurés. Dans un environnement de taux bas, il était très difficile de proposer à la fois protection du capital et rendement attractif. Aujourd'hui, les taux plus élevés permettent aux ingénieurs financiers de dégager davantage de marge pour acheter des options et construire des profils de gain plus généreux.

Concrètement, cela se traduit par des produits à capital garanti qui offrent des rendements réels positifs (autour de 5 %), là où les mêmes produits il y a cinq ans proposaient des rendements proches de zéro, voire négatifs en termes réels. Pour un investisseur prudent qui cherche à préserver son patrimoine tout en le faisant fructifier modestement, c'est une fenêtre d'opportunité à comprendre — sans pour autant se précipiter.

À l'inverse, si les taux venaient à baisser significativement dans les prochains mois (ce que certains économistes anticipent), cette fenêtre pourrait se refermer progressivement. Les produits lancés aujourd'hui bénéficient donc d'un contexte de construction favorable, ce qui est un élément objectif à prendre en compte dans votre réflexion patrimoniale.

Un mot sur la volatilité et son rôle dans les produits structurés

La volatilité des marchés joue un rôle symétrique à celui des taux dans la construction des produits structurés. Quand la volatilité est élevée, les options sont plus chères, ce qui permet aux émetteurs de proposer des rendements potentiels plus importants. Avril 2026 a été un mois de volatilité soutenue, notamment en raison des incertitudes géopolitiques et des publications de résultats d'entreprises en demi-teinte. Ce contexte a mécaniquement contribué à rendre les produits lancés ce mois-ci relativement généreux en termes de rendement conditionnel.

C'est un paradoxe apparent mais bien réel : les périodes d'inquiétude sur les marchés sont souvent celles où les produits structurés offrent les meilleures conditions de construction. Cela ne signifie pas qu'il faut investir à n'importe quel moment, mais cela illustre bien pourquoi ces produits peuvent jouer un rôle de diversification dans un portefeuille global.