Baromètre des produits structurés - Mai 2026

Un contexte de marché qui reste sous tension

Mai 2026 s'est inscrit dans la continuité d'un environnement financier complexe : des taux d'intérêt qui restent à des niveaux historiquement élevés en Europe, des marchés actions qui oscillent entre espoirs de détente monétaire et craintes de ralentissement économique, et une volatilité qui, sans être extrême, reste présente en toile de fond. C'est précisément dans ce type d'environnement que les produits structurés trouvent souvent leur raison d'être — ni placement monétaire, ni action pure, ils occupent un espace intermédiaire qui mérite d'être bien compris.

Des rendements qui restent attractifs, mais à mettre en perspective

Sur la base des produits référencés ce mois-ci, on observe des niveaux de rendement potentiel qui gravitent autour de 7 à 8 % par an selon les types de produits. C'est une donnée qui attire l'œil, et c'est bien normal. Mais il est important de rappeler ce que ce chiffre représente réellement : il s'agit d'un rendement conditionnel, c'est-à-dire qu'il ne sera effectivement versé que si certaines conditions de marché sont réunies — généralement, que le sous-jacent (un indice, une action) ne chute pas en dessous d'un certain seuil à des dates précises.

Autrement dit, ce n'est pas un rendement garanti. C'est une promesse conditionnelle, et la différence est fondamentale. Plus le rendement affiché est élevé, plus il convient de s'interroger sur la nature du risque qui le justifie.

La protection du capital : un paramètre clé à ne pas négliger

L'un des indicateurs les plus importants à examiner dans un produit structuré, c'est le niveau de protection du capital — ou plus précisément, la barrière en capital. Ce seuil détermine jusqu'où le sous-jacent peut chuter avant que vous commenciez à perdre une partie de votre investissement initial.

Ce mois-ci, on observe des niveaux de protection moyens qui varient sensiblement selon les types de produits :

• Les produits de type autocall affichent une protection moyenne autour de 44 %, ce qui signifie que le sous-jacent devrait perdre plus de 44 % de sa valeur pour que le capital soit entamé. C'est un niveau relativement confortable, mais qui n'est pas une garantie absolue dans des scénarios de crise sévère.
• Les produits de type phoenix se situent dans une fourchette similaire, autour de 41 %, avec en plus la mécanique de versement de coupons périodiques conditionnels — un coupon est versé si le sous-jacent est au-dessus d'une barrière à la date d'observation.
• Les produits de type athena présentent quant à eux une protection moyenne plus faible, aux alentours de 26 %. Ce niveau plus bas s'explique généralement par une structure différente, souvent plus simple, mais il implique un risque en capital plus élevé en cas de forte baisse des marchés.

Ces chiffres sont des moyennes, et chaque produit a ses propres caractéristiques. La lecture attentive de la fiche produit et du document d'information clé (DIC) reste indispensable avant toute décision.

La diversité des émetteurs : un point rassurant, mais à surveiller

On note ce mois-ci une présence d'une dizaine d'émetteurs différents sur le marché, parmi lesquels des établissements bancaires de premier plan — SG Issuer, Natixis, BBVA, HSBC, Barclays, Goldman Sachs, BNP Paribas, Nomura, Citigroup ou encore Royal Bank of Canada. Cette diversité est en soi une bonne nouvelle pour les investisseurs : elle témoigne d'un marché actif et compétitif.

Mais elle rappelle aussi un point souvent oublié : dans un produit structuré, vous êtes exposé au risque de crédit de l'émetteur. Concrètement, si la banque émettrice venait à faire défaut, votre capital serait en danger, indépendamment de la performance du sous-jacent. C'est le fameux risque émetteur, qui justifie de ne pas concentrer tous ses investissements structurés chez un seul et même établissement.

Durée et liquidité : deux dimensions souvent sous-estimées

Les produits structurés sont des placements pensés sur le moyen à long terme — généralement entre 3 et 10 ans. La mécanique d'autocall (remboursement anticipé automatique si le sous-jacent remonte au-dessus d'un certain niveau) peut raccourcir cette durée, parfois dès la première année. Mais ce n'est pas garanti : si les marchés restent déprimés, vous pouvez rester investi pendant toute la durée prévue.

La liquidité est également un sujet important. Même si la plupart des émetteurs proposent une cotation secondaire permettant de revendre avant l'échéance, cette revente peut se faire à un prix inférieur à la valeur nominale, notamment en cas de baisse des marchés ou de hausse des taux. Il est donc essentiel d'investir dans ces produits uniquement des sommes dont vous n'aurez pas besoin à court terme.

Ce que ce mois nous enseigne

Mai 2026 confirme une tendance de fond : les produits structurés continuent d'évoluer dans un environnement de taux élevés, ce qui a deux effets conjugués. D'un côté, les rendements potentiels proposés restent attractifs comparés à ce qu'on observait dans les années de taux zéro. De l'autre, les marchés actions restent incertains, ce qui rend la question de la protection du capital d'autant plus centrale.

Dans ce contexte, la clé reste la même qu'elle a toujours été : comprendre précisément ce à quoi vous souscrivez, identifier les scénarios favorables et défavorables, et s'assurer que le produit correspond à votre horizon de placement et à votre tolérance au risque réelle — pas celle que vous imaginez avoir, mais celle que vous ressentiriez vraiment si les marchés perdaient 40 % en deux ans.